今年以来，A股定增市场持续升温，公募机构参与热情高涨，前9月公募定增获配金额超545亿元，同比增长近120%。其中，实现浮盈公募机构占比超六成，电子行业成为公募机构定增“独宠”。
业内人士表示，未来，定增市场或表现为供给充足，需求刚性，但折扣收窄。投资需从“抢筹”转向“优配”，定增投资最应“拼”的是深度研究能力、产业判断能力、估值定价能力和长期持有能力，即从“折价套利”迈向“价值发现”。
年内公募545亿元参与定增 同比增长近120%
2026年以来，公募定增热情高涨。公募排排网数据显示，截至9月30日，今年以来共有29家公募机构参与21个申万一级行业中的105只A股定增，合计获配金额达545.06亿元，和去年同期249.54亿元相比，增幅高达118.43%。
从浮盈情况来看，按9月30日收盘价计算，29家参与定增的公募机构，当前平均浮盈比例为5.52%，其中18家实现浮盈，占比为62.07%。这18家机构中，有8家浮盈比例在10%以内，另外有10家浮盈超10%。
从行业层面来看，公募机构参与13个申万一级行业个股定增，获配金额不低于10亿元。电子行业成为公募机构定增“独宠”，公募机构参与该行业中的20只个股定增，合计获配金额139.23亿元，个股数量和获配金额均大幅领先于其余行业。其次是煤炭行业，虽然仅参与中国神华1只个股定增，但获配金额达63.80亿元。紧随其后的是电力设备行业，公募参与8只个股定增，获配金额达61.33亿元。此外，公募还积极参与汽车、机械设备、公用事业、国防军工、医药生物、计算机等行业定增。
从基金公司来看，参与定增的29家公募中，7家获配金额超10亿元，其中3家获配金额突破100亿元。其中，财通基金参与99只个股定增，获配金额达182.34亿元。其次是诺德基金，同样参与99只个股定增，获配金额达159.07亿元。再次是易方达基金，参与15只个股定增，获配金额103.66亿元。此外，兴证全球、易米、国泰、汇添富基金等获配金额在10亿元至22亿元区间不等。
诺德基金总经理助理、定增业务负责人黄怡表示，今年是定增市场深化改革进程中的关键一年。随着战略投资者扩容、再融资制度优化等一揽子举措相继落地，政策对定增市场的支持有望对整个资本市场产生广泛而深远的影响。未来将高度关注锁价定增市场化改革、储架发行等制度创新带来的新机遇，这有望成为市场各方期待的新蓝海。
财通基金表示，展望后市，定增市场供需两旺的格局仍有望延续，但内部结构和外部环境将出现新的变化，投资者需重点关注。随着过会项目逐步释放，定增供给有望保持稳中有升的良好势头；市场需求预计仍将维持旺盛，仍需警惕市场高位震荡可能带来的边际降温，在供需两旺的格局下，折扣率预计将维持在较低水平或进一步小幅收窄。投资需从“抢筹”转向“优配”，预计收益分化可能进一步加剧，因此定增投资的表现将更大程度依赖市场整体走势（β收益）和个股的景气度把握（α收益）。
从“折价套利”迈向“价值发现” 关注结构性新趋势
对于细分领域定增机会，财通基金表示，两大结构性新趋势值得重点关注。一是配套融资类定增或将成为新增长点。在政策鼓励并购重组的背景下，配套融资类定增项目占比显著提升。这为投资者提供了兼具事件驱动和折价的策略机会。二是询价转让市场重要性提升。目前，询转市场已成为高成长性上市公司（尤其是科技、医药）股东实现价值重估的重要平台。其项目质地整体偏优，契合市场核心叙事，已成为泛定增投资中不可忽视的战略品种之一。
国泰基金表示，考虑到未来半年市场波动可能加大、高估值科技贝塔趋弱，以景气为锚，可以重点关注供需改善、价格有支撑的有色金属和基础化工，以及受益于国产替代的中游制造。项目筛选上，优先选择以项目融资为目的、业绩具备确定性订单和景气支撑、发行股数占总股本比例较高的中等市值公司。
“折价只是定增投资收益来源的一小部分，未来更需以长周期视角深耕项目基本面。企业募投项目通常不会等到资金到位才启动，定增注入‘活水’的影响也不会随着解禁而消退。因此，必须以项目周期、产业周期为坐标审视定增投资，厘清全周期中的产业趋势变化与事件驱动因素，做到更早介入、更久持有、更晚退出，才能更好获取定增投资的α收益。未来，定增投资最应‘拼’的是深度研究能力、产业判断能力、估值定价能力和长期持有能力，即从‘折价套利’迈向‘价值发现’。”黄怡谈道。
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